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诺亚财富2020下半年投资策略报告正式发布:至暗时刻已经过去

发布时间:2020-11-22 11:54:33 已有: 人阅读

  8月8日,在诺亚财富举办的主题为《明道、取势》的领军者线上峰会上,《风雨初歇日股债均衡时诺亚财富2020下半年投资策略报告》正式发布。报告认为,当下虽然境外疫情依然没有得到完全抑制,但疫情带来的大面积封锁以及市场的恐慌性抛售告一段落,各国政府都在积极的推进复工复产,全球央行也都已经加大了马力放水救市,至暗时刻已经过去。

  2020年二季度,我国GDP为250110亿元,按不变价格计算,比上年同期增长3.2%,一季度为下降6.8%,经济增速实现由负转正,经济整体呈现快速回升态势。

  目前来说,中国的债券和美国的债券相比,性价比凸显,数以千亿计的外资在流入中国的债券市场,和欧洲、日本、美国相比,中国的债券尤其是利率债表现出了极佳的配置价值。

  商品方面,核心一类是石油,一类是黄金。石油在上半年触底后快速反弹,到现在处于一个比较纠结的状态。整个经济还在复苏过程当中,复苏又很温和,供给收缩和需求复苏是并线进行的。诺亚研究工作坊认为,油价将处在缓慢震荡、偏向上的过程中,很难有类似二季度一样良好的交易机会。

  黄金本身并不是一个避险资产,历史上来看,实际上避险效果也不太好。今年黄金出现比较大幅的上涨,核心还是因为货币放水。从长期来看,黄金只和美国长期国债的实际收益率负相关。

  如果预期未来有一波大通胀,黄金可能会再度升到更高的位置;如果通胀平稳,黄金目前的点位其实是高于其价值区间的。对于黄金,整体上持谨慎乐观的态度。

  股票市场方面,7月份以来股指出现了一波快速上涨,实际上是由过去严重被低估的周期股大蓝筹推动的,本质上也是在交易通胀,大家预期经济快速回升,所以过去滞涨的那些代表整个经济周期的周期类股票出现了一波补涨。但是近期这些补涨过的周期类股票,又出现了比较大幅的下跌,这说明市场预期进行通胀交易是有偏差的。如果基本面没有大幅改善的话,整个指数难言会有太大的空间。

  从市场风格上来说,医药、消费科技依然会保持阶段性的占优,但估值也达到了历史最高的水平,基金对此也是超高配置,大家都是长期看好,短期内又太贵,会导致这些板块长期的贴现收益偏低。

  诺亚研究工作坊认为,下半年市场存在结构性机会,同时也存在结构性的风险。有三类行业的性价比相对较高,一是低估值的地产公用事业等,二是和房地产、基建周期相关的钢铁、有色、化工、建筑、装修、电气设备等,三是成长型行业里估值相对适中,景气度依然在提升的行业,比如消费电子等。

  从大类资产配置角度来说,一是股票多头型产品目前应该增加价值型管理人的配置,减少成长型管理人的配置,第二就是固收+产品,三是市场中性策略,降低波动率,或是管理期货策略,做多波动率,在今年市场高波动的情况下,获取超额收益。

  今年中国经济恢复远远好于市场预期,这也会带动和中国经贸往来比较密切的亚太以及欧洲市场的经济复苏。美元则正在走软,美元贬值的过程中,黄金白银等资产会受益,商品能源、价值股相对会有比较好的表现。新兴市场通常在美元走软的情况下表现的也比较理想。

  未来,是可以基于理性原则下适度乐观的。从开年到现在,不少资产都有表现好的时候。面对不同资产类型的价格波动,选择均衡的投资组合,可以降低波动率,长期回报比较稳健、能保证一定的年化收益,单独选择某一类资产收益可能会更高,但波动性增高、风险也增大。相比来说,均衡配置更有助于实现财富的稳健增长。

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